调教 漫画 天风证券：予以农业银行买入评级，诡计价位5.75元

天风证券股份有限公司刘杰近期对农业银行进行询查并发布了询查敷陈《息差企稳，营收净利增长提速，拨备督察高位》，本敷陈对农业银行给出买入评级，以为其诡计价位为5.75元，刻下股价为4.78元，预期高潮幅度为20.29%。

农业银行(601288)

事件：

农业银行发布24年三季度财报。24年前三季度，企业结束营收约5402亿元，归母净利润2144亿元，YoY+3.38%；不良率1.32%，不良拨备袒护率302.4%。

点评摘记： 调教 漫画

营收净利增长双双提速。2024年前三季度，农业银行总营收累计约5402亿元(YoY+1.29%，较年中增速+1pct)，其中净利息收入4378亿元(YoY+0.96%，较年中增速+0.81pct)。营收结构上，利息净收入占比回升至81.04%；非息净收入1024亿元，同比增长2.69%。

净息差企稳。24Q1-3企业净息差为1.45%，与24H1捏平。纠合本年下半年的贷款利率和进款挂牌利率双向换取环境下，企业过去息差压力可能有所减缓，营收才能也可能随之向好。流动性袒护水平安步朝上。据企业2024年数据炫耀，24前三季度末的流动性袒护率分裂为131.2%、120.3%、126.7%，这标明农业银行对过去可能的诡计压力的递补才能进一步进步。

盈利才能韧性发达。24Q1-Q3企业累计归母净利润同比为3.38%，较一季度和上半年改善5.01、1.38pct，开释积极信号。

金钱端：截止24Q3末农业银行繁殖金钱所有这个词427，793亿元，较24H1末上升16，139亿元(环比+3.9%)。从结构细分来看，贷款、金融投资、同行及拆放、存放央行较24H1各项余额界限环比变动+1.3%、+3.1%、+32.6%、+10.4%。

欠债端：闭幕24Q3末工商银行计息欠债余额391，554亿元，较24H1末增多15，747亿元(环比+4.2%)。欠债结构上，进款、已有债券、同行欠债及向央行借债较24H1各项余额界限环比变动+1.2%、+2.1%、+23.4%和2.8%。

金钱质地庄重，拨备下调。金钱质地：闭幕2024Q3末农业银行不良余额3248亿元，占比1.32%与上季捏平。拨备方面：2024年三季度企业贷款拨备率和不良拨备袒护率分裂为3.99%和302.4%，分裂环比-0.01、-1.6pct。

盈利展望与估值：

农业银行24年前三季度企业营收盈利正增，息差企稳，金钱质地庄重。咱们展望企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.56%、3.16%、6.36%，对应现价BPS：7.44、7.99、8.57元。咱们使用股息贴现模子测总诡计价为5.75元，对应24年0.77x PB，现价空间20%，督察“买入”评级。

风险领导：宏不雅经济震憾，不良金钱大幅炫耀，息差压力大

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据揣摸，中信证券肖斐斐询查员团队对该股询查较为深远，近三年展望准确度均值高达92.34%，其展望2024年度包摄净利润为盈利2788.53亿，凭证现价换算的展望PE为6.37。

最新盈利展望明细如下：